【进出口数据点评】贸易摩擦影响尚未完全显现,顺差虽然收窄但预

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发布时间:2018-08-08 21:29

【进出口数据点评】贸易摩擦影响尚未完全显现,顺差虽然收窄但预计逆差难现

2018-08-08 17:42来源:CITICS债券研究进出口/贸易摩擦/人民币

原标题:【进出口数据点评】贸易摩擦影响尚未完全显现,顺差虽然收窄但预计逆差难现

事项

8月8日,海关总署最新数据显示,中国7月进口同比(按人民币计)20.9%,预期12.5%,前值6%。中国7月贸易帐(按人民币计)(亿人民币)1769.6,预期2271,前值2618.8。中国7月出口同比(按美元计)12.2%,预期10%,前值11.3%。中国7月进口同比(按美元计)27.3%,预期16.5%,前值14.1%。中国7月贸易帐(按美元计)(亿美元)280.5,预期389.2,前值416.1。中国7月出口同比(按人民币计)6%,预期5.6%,前值3.1%。

评论

进口金额大超预期,贸易顺差缩窄

贸易摩擦阴云笼罩之下,中国出口数据仍然好于预期,人民币汇率贬值是利好出口的重要原因。此外,我国我国原油和成品油进口增速强劲,进口均价上涨明显,贸易摩擦可能带来进口前移。7月份人民币对美元从6.6490贬值至6.8255,预计这在未来继续利好出口之余,也会对国内的服务逆差产生影响,从而在总体上有利于扩大贸易顺差的扩大。但是结合7月份PMI来看,当月新出口订单指数持平49.8%,位于荣枯线下方,贸易摩擦的影响或尚未释放,未来可能会呈现进出口增速回落、但贸易顺差总体平稳的格局。

本月进口增速显著扩大,上月进口增速6%,本月进口增速20.9%,几乎是前值的两倍。此外,贸易顺差较前月大幅收窄,比上月下跌32.27%。总量数据看,2018年7月我国进出口总额为26028亿元人民币,同比增长12.5%,环比增长4.4%,为今年新高;出口额和进口额也分别为今年新高,出口额为13898.8亿元人民币,同比增长6%,环比增长1%,进口额为12129亿元人民币,同比增长20.9%,环比增长8.7%,贸易差额为顺差1769.6亿元人民币。从本年1月累计至今,进出口总额为167208.7亿元人民币,同比增长8.6%,出口为88944.4亿元人民币,同比增长5%,进口为78264.4亿元人民币,同比增长12.9%,贸易差额累计为10680亿元人民币。经季节调整后,今年7月份进出口总额同比增长10.1%,其中出口增长5.2 %,进口增长16.4%。进出口总值环比下降0.1%,其中出口下降0.4%,进口增长0.3%。

按照进出口商品贸易方式来看,进口方面,本月一般贸易、国家间国际组织无偿捐助和赠送的物资、其他捐赠物资、租赁贸易、免税外汇商品、保税监管场所进出境货物增长强劲,其中其他捐赠物质本月值为0.8亿元人民币,同比增长65174.2%;国家间国际组织无偿捐助和赠送的物资同比增长45.9%;租赁毛衣本月值为25亿元人民币,同比增长183.2%;保税监管场所进出境货物本月值为799.2亿元人民币,同比增长40.6%;外商投资企业作为投资进口的设备和物品本月值为15.8亿元人民币,同比下跌36%。出口方面,出料加工贸易下跌较大,租赁贸易和捐赠部分增速明显,出料加工贸易本月值为1.1亿元人民币,同比下降21.9%。

对美贸易出口仍然扩大,后期影响值得关注

中国对美国的贸易顺差在7月份继续扩大,尽管近期美国政府不断加征更多关税和更高税率。我国对美国本月进出口总额为3547.2亿元人民币,本年1月累计至今为22859.6亿元人民币,其中本月出口额为2676.6亿元人民币,本年1月累计至今为16609.5亿元人民币,同比增长5.2%;本月进口额为870.6亿元人民币,本年1月累计至今为6250.1亿元人民币,同比增长5.6%。这也与美国近期的贸易数据互相印证,8月3日公布的美国6月份贸易数据显示美国6月份商品和服务贸易逆差环比扩大7.3%,至463.5亿美元。6月份贸易逆差的扩大速度创下2016年11月份以来之最,今年上半年,美国对第二大贸易伙伴国中国的商品贸易逆差同比扩大8.6%。虽然美元指数偏强是影响美国贸易出口的一个方面,但是中国对美国贸易顺差的扩大仍会对贸易关系产生压力。

贸易摩擦也确实在对贸易产生一定的影响。例如,作为我国在贸易摩擦上的主要反制手段,大豆在本月进口800.5万吨,229.7亿元人民币,在数量上同比下跌-3.7%,在金额上同比下跌-7.2%。而另据彭博报道,6月中旬以来共有四艘装载美国大豆驶离美国海岸的货轮。但暂时只有其中一艘实际卸了货。

具体数据,分国别来看,我国对美国本月进出口总额为3547.2亿元人民币,本年1月累计至今为22859.6亿元人民币,同比增长5.2%,占我外贸总值的13.7%,其中本月出口额为2676.6亿元人民币,本年1月累计至今为16609.5亿元人民币,同比增长5.6%;本月进口额为870.6亿元人民币,本年1月累计至今为6250.1亿元人民币,同比增长6.4%。此外,出口方面,我国对东南亚地区出口在本月增长强劲,同比增速9.9%,对巴西出口增长同比增速20.8%,对欧盟出口同比增速较弱,其中对英国出口同比增速为-9.9%。进口增速大体增长,我国对俄罗斯进口同比增速25.7%,对韩国进口同比增速4.8%。路透社报道,7月中国对美贸易顺差为280.9亿美元,较6月的289.7亿美元历史最高记录仅轻微下滑。

分品种来看,出口方面,我国原油和成品油出口增速有涨有跌,原油当月出口15.1万吨,4.7亿元人民币,原油在数量上出口累计同比下跌-40.1%,在金额上出口累计同比下跌-30.8%;成品油当月出口456.5万吨,184.4亿元人民币,成品油在数量上出口累计同比增长23.9%,在金额上出口累计同比增长42.3%。此外,本月大米出口表现良好,在数量上累计同比增速52.9%,6月为34.4%,在金额上累计同比增速29.3%,6月为21.8%。中国作为全球最大的钢铝生产国,7月未锻轧铝及铝材出口51.9万吨,创历史记录第二高位,环比上升1.8%,同比增速18%。钢铁产品出口589万吨,较6月创下的11个月高位694万吨下降15%,同比下滑15%。进口方面,我国原油和成品油进口增速强劲,原油本月进口3601.9万吨,1249.9亿元人民币,原油在金额上累计同比增长9.9%,进口均价上涨23%;成品油本月进口266.9万吨,107.6亿元人民币,成品油在金额上累计同比增长26.7%,进口均价上涨15%。大豆本月进口800.5万吨,229.7亿元人民币,在数量上累计同比下跌-3.7%,进口均价下跌-3.6%,在金额上累计同比下跌-7.2%。此外,天然气进口在今年表现良好,在数量上累计同比增速34.3%,在金额上累计同比增速52.1%,进口均价上涨13.3%。据路透社测算,本月煤炭进口创出2014年1月以来最高水平,在金额上累计同比增速11.1%。

7月进出口增速双双超预期回升,贸易顺差收窄超三成。国际环境不稳定不确定性提升,大豆进口数据持续表现不佳,原油和成品油涨跌幅度较大,进口均价也涨跌互现,未来外贸进出口平稳运行将面临一些挑战。目前贸易摩擦影响尚未显现,但人民币贬值情况下预计逆差难现。债市策略方面,我们维持十年国债收益率3.4%-3.6%的目标区间不变,投资者可适度保持谨慎操作。

本文节选自中信证券研究部发布的《【2018年7月进出口数据点评及债市分析】贸易摩擦影响尚未完全显现,顺差虽然收窄但预计逆差难现》报告,具体分析内容(包括相关风险提示)请详见该报告。

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