“去年喝酒今年吃药”,中国医药股热到发烫

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发布时间:2018-05-30 11:00

“去年喝酒今年吃药”,中国医药股热到发烫

2018-05-30 09:01来源:商业周刊/中文版

原标题:“去年喝酒今年吃药”,中国医药股热到发烫

中国A股市场素有“喝酒吃药”的说法,即看好投资白酒和医药类上市公司的回报。2017年白酒股大涨和2018年以来医药股在市场整体弱势下的火爆行情,证明这一策略并未过时。

面临贸易纷扰和金融去杠杆带来的不确定性,沪深300指数2018年以来下跌4.9%,其十大分类指数中九个走低,仅医药卫生指数逆势大涨近三成。龙头股恒瑞医药5月28股价首次突破100元,年内涨幅逾四成,片仔癀股价翻番,爱尔眼科、乐普医疗等涨幅也在六成以上。

以恒瑞为代表的医药股,2018年重现2017年以茅台为龙头的白酒股板块牛市,很大程度上得益于两个行业共有的消费升级和避险属性。两者的增长动力均主要来自中国中产阶层群体壮大,对生活和健康的品质要求不断提升,使两个行业的营收和利润保持高速增长,且未来市场空间巨大。

“国内是把医药归在消费行业来看,2017年是白酒行业的大牛市,但医药没涨,”华安基金ETF业务负责人苏卿云称,在A股投资者对"吃药喝酒"预期下,白酒现在涨得相对高位,大家就会把目光转向医药。苏卿云称,过去六年医药整体平均净利润增速20%,盈利水平一直非常好。

恒瑞医药与贵州茅台涨幅对比

政策红利

随着中国迈向老龄化社会,对医药健康支出持续加大,且在消费升级趋势下,对高端药物的需求增加,支撑医药板块长期发展。彭博数据显示,医药股2018年预估每股收益的长期增长率为21%,虽不如科技股料达41%的增速,但优于大盘平均增长率为16.3%。以营收年增率而言,医药股2018年预估达41%,增速为所有板块中最快,远高于大盘预估的18.5%。

同时,中国政府在医药领域频频推出新政,也为医药行业带来了政策红利。在近期对抗癌药物降低关税和增值税的同时,医药企业研发创新药及符合“一致性评价”标准的高品质仿制药,审评上市周期缩短。同时,医药流通领域推行两票制、医保目录更新、公立医院改革等措施,引导药品消费增量集中流向疗效确切,并且具有较高技术含量、知识产权门槛的新药。

摩根资产管理的大中华分析师Vincent Yu说,在MSCI基准股指纳入A股后,预料医药板块的权重将会增加而吸引全球投资者的兴趣。他看好在肿瘤和糖尿病等渗透率低的市场中,有强劲经销能力的创新药和高品质仿制药的生产商,料其将受惠进口替代。

医药股2018年营收年增率预估达41%,增速为所有板块中最快

估值风险

避险情绪升温使医药板块2018年创下2015年以来最佳表现,与大盘的估值差距也达到至少2007年以来最大。彭博数据显示,2018年以来大涨后医药股已超出分析师的目标价水平,潜在跌幅达2.2%。

“医药板块目前有些风险,比如估值处于高位,比历史水平和2017年水平都高,”信达证券高级策略分析师谷永涛称,“不过现在市场风格偏防御,医药板块大幅调整概率也不大。”

爱德蒙得洛希尔中国基金经理包夏东在台北记者会间隙接受彭博采访时表示,A股医药股短期会有一定风险,因为估值高,市场会找借口下调,但领头企业、好企业任何调整都是加仓机会

此外,A股下个月起将正式获纳入MSCI的基准指数,也有望支持医药等白马股的行情。

“在MSCI新兴市场指数中,纳入的A股医药股比MSCI新兴市场指数的市盈利水平低,ROE则比平均水平高,海外投资者可能会寻找纳入指数中超越指数表现的,”华安基金苏卿云称,“医药行业的性价比更高,所以会被海外投资者青睐。”

苏卿云称,尽管医药股估值接近五年平均市盈率的水平,但一般在行业基本面好的时候,应该会超过历史平均水平。

延伸阅读 业绩最佳中国基金:医疗保健股是继科技股之后又一大金矿

想找到下一个阿里巴巴或腾讯来博取高额回报?业绩最佳中国基金的管理人、瑞银资产管理驻香港的施斌称,不妨试试中国医疗保健股。

施斌接受电话采访称,中国的医疗保健行业还处于一个非常早期的阶段,可以与10年前的信息技术行业相类比;从长远来看,该行业将变得更加重要。

中国医疗保健股在MSCI中国全股票指数中的权重约为5.5%,而百度、阿里巴巴集团和腾讯控股等科技巨头权重约24%。

随着中国在人口老龄化和中产阶层队伍不断壮大之际加大医疗保健支出,医疗保健股价格已经水涨船高。中国政府一直在改革药品审核和报销政策,进而帮助刺激资金涌入医疗创新领域。

受益于重仓制药股,施斌管理的12亿美元(约合77亿元)China A Opportunity Fund在截至5月17日的一年里上涨了56%。该基金主要投资中国A股,在过去三年里的年回报率为21%,在彭博追踪的侧重中国市场的基金里表现最佳。彭博收集的数据显示,在1月末,四支制药股——恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶和马应龙——占据了该基金约18%的仓位。

2006年加入瑞银的施斌表示,他挑选医疗保健股的标准包括公司的研发能力和管理质量。他说,理想情况下,创始人应该是顶尖科学家或顶级行业专家。

医疗保健股的潜力并不意味着科技股不受宠了。施斌管理的61亿美元(约合390亿元)瑞银中国精选基金截至1月的IT股配置比例约27%,其中腾讯和阿里巴巴在最大持仓股之列。

施斌表示,他的投资策略是在有前途的行业里找到龙头股,大举押注、长线持有,任凭市场波动。

这说起来容易做起来难——在中国,市场交易的主力是散户,这使得市场很容易大起大落。中国精选基金在2014年跑输MSCI追踪中国内地股票的基准指数13个百分点,因为当时其持有的蓝筹股不受青睐。

施斌说,那是一段非常痛苦的时期;在市场风向不利于自己时,你必须从一个长远的角度去看待它。

施斌说,仍然有乐观的理由。他表示,虽然A股纳入MSCI新兴市场基准指数不会在一夜之间产生重大影响,但引入海外机构投资者将有助于抑制本土投资者的投机心态,带来长期的稳定。

撰文:彭博新闻社 编辑:马杰、赵露露

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